各位长者和朋友:

    我希望尽快把我们的合作帐户情况告诉各位,所以提前向各位报告了.为了不违背国家政策, 我们的合作帐户将不再接受新的投资者. 以后将以" 合作股价" 代替 "基金价格".

    首先要报告的是我们在山东产权市场上的投资情况.非常遗憾. 由于水平有限, 我在寻找涨十倍的股票的时候不幸掉入政策陷阱. 11月份,在关闭市场的消息打击下,我们重点投资的山东产权市场指数从285点跌到168点,现在回到190点附近(参看附图1), 这使我们的合作股价跌去了近20%. 而同期深沪指数只跌了近10%(参看附图2). 我们在山东投入约2/3的资金,于280-290 点买了股票. 指数涨到310点时,这部分资金赚了20%. 当指数跌到190点时, 我们反而亏了初始资金的18%. 可幸的是比指数(跌了33%)稍好. 山东产权市场是否会关闭? 按常理不会,因为这是损人不利己的事.但是中国的长官意志很难预测, 为了抑止地方割据, 关也可能. 但是无论如何, 都不会影响股票分红.

    我仍然坚持投资山东地方股市的理由是:

    1)价格特低(参看表1), 按市盈率(股价/每股税后利润)算, 深沪股票的价格是山东市场价格的10-15倍. 投资山东股,光是等分红, 3-5年就可以收回本金, 考虑我们所持股票的高成长性, 5年后年收益更高,远胜过国债.

    2)这些股票有上大市(深沪股市)的可能. 如果这些公司在深沪市场发行股票, 我们所持股票(作为内部职工股)最多晚三年上大市,那样股价要涨7-14倍.

    3)这些公司的股票按外省产权市场的行情也严重低估, 因而不久就会因外省来人收购而涨价.

    我以为:投资之道乃做人之道; 助人于危难之中必得好报; 趋炎附势非君子所为. 这也是我多投山东股票少投深沪股票的原因.

    我也很想听听各位投资者的声音, 从而修正我们目前在各市场的投资比例( 参见表1).

表1:所持山东产权股票概览

类型   名称   买价   现价   盈亏%    占总资   上半年税   其他说明

                    (11月10)         金比例   后利润/股

nbg    南山   2.35   2.30   -2.13     15.4     0.32元  山东"大邱庄",上大市有进展

nbg 红日化工 2.30   1.80  -21.74     12.8      0.25 专利产品,省计委扶持扩建,有上大市可能

nbg   双力    3.61    3.20 -11.36      9.1    0.67 利润连续六年翻番,股价不足两年净利润

nbg 鲁颍电子 2.65    1.35  -49.06     5.8     0.23  生产长虹康佳用电容器,将向菲力普供货

nbg   龙喜    2.07    1.55 -25.12      4.6     0.34  乡镇企业,已送96年现金0.4元(扣税后)

nbg  济南圣泉 4.59    3.20  -30.28     2.5    0.48  小盘,铸造树脂老大,中外合资,高成长

nbg 万达      2.82    1.90 -32.62     2.2     0.4   胜利油田附近乡镇企业,发展快

nbg 鲁信国际  1.97    1.20 -39.09     2.2      0.17     信托投资类,管理水平不错, 分红好

nbg 阳谷电缆 2.95    1.50 -49.15     2.0       0.38     发展快,得以于铜降价, 管理好

nbg 鲁南制药 2.45    2.60  6.12      1.6       0.3      97年税后利润达0.8元/股,分红好

                                                此股过去所持较多,3 元以上买了大半

投资比例：

以上合计 58.0

未上市新股 1.4

转配股 2.9

现金国债或认购新股 37.5

下面报告一年来的投资情况：

上半年我们用约2/3的资金买深沪股票,用1/3认购新股, 在股市高位买掉大多数股票. 使合作股价从7.44元升到11.4元. 6月开始投资山东股票, 此后, 合作股价从11.4升到13.0, 后又跌到10.0左右. 总的来说,比深沪指数稍好(参见表2 和附图2).

表2:业绩和指数比较

           年初       12月10日   上涨(%)

深圳指数    3215       4260       32.5%

上海指数    930        1150       23.7%

山东产权指数 265      191      -27.9%

合作股价   7.442       10.3      38.4%

回顾展望：

令人遗憾的是,下半年投资的投资者都是亏的. 我们的合作帐户在95 年因卖空玉米也出现较大亏损, 但后来反败为胜. 对于山东产权市场的投资, 我抱有同样的信心.

关于今后的投资策略, 我们的合作帐户将以 60%资金投资山东产权市场股票,做长线投资; 40%资金投资深沪股票, 在目前或更高价位以认购新股和投资国债为主; 在深沪股价较低时增加投资比例.如果山东市场关闭, 我们将把分红分摊到全年,进而计算合作股价增值幅度 ,使得帐户平缓增值,避免"内幕交易".考虑以后趋向于更长线投资, 我们将把双月报告改为季度报告. 投资者平时如想了解情况,可随时打电话询问.

此致敬礼!

鲁晨光

1997.12.12