幸存者实验开放基金2009年2季度业绩报告

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1.上半年业绩和指数比较

2． 长期业绩比较（对数图）

从2005年年底开始

注： H股指数的曲线中，2008年4月及更早的部分是深成指曲线。

3．基金当前投资

按类型分类：

美国股票有卖空指数对冲，实际现金比例约12%。

4．交易总结

上半年业绩比上证指数和H股指数好很多。十几年来的经验表明，牛市能跟上指数80%就不错。 今年是个例外。做得好的地方是：1)H股把长高了的南车时代电器和兖州煤业等股换成了房地产股建业地产、绿城等股票；2)一季度减仓浦发银行的资金（减错了）， 4-5月份买进了涨的少的招商银行，结果招行最近表现较好。

本季度买熊证对冲风险有所亏损，这是控制风险付出的代价。做得不好的是A股减仓较早。没办法，这轮牛市是资金推动的，出乎预料。

5. 回顾展望

略