投资人看详细报告请输入密码：

1.本季度业绩和指数比较



2． 长期业绩比较（对数图）
从2008年年初开始：

从2006年年初开始：

3．基金当前投资
按类型分类：


4．交易总结
5. 回顾展望
　

......
　

虽然全球经济危机没有结束， 但是， 最恐怖的时期（三月日，花旗银行跌倒1元以下， 道琼斯指数跌到6470点）已经过去。 由于政府出面购买有毒资产，并打算通过购买国债的方式增加流动性，美国股市最近出现18％的上涨。
　

对于A股和H股来说，最恐怖的是2008年12月27日。当时国内经济快车似乎嘎然而之，煤炭和钢铁严重过剩，美国6千亿救助方案勉强通过。我们相信，对于中国股市来说，最坏的时候也已经过去。最近4个月， 政府出台了十大振兴方案， 4万亿保增长措施。随着企业库存下降，经济形势有所好转。中国最近房地产出现反弹，大概情况是： 下跌20％以后反弹5％。反弹意味着地产商不会因为房子卖不掉而破产。全国2月份用电量结束了连续五个月的下降，同比增长6％，环比增长7．7％。说明有不少企业恢复正常生产。银行股出现反弹，说明过去对银行烂帐和破产的估计过于悲观。
　

看来增加货币供应是世界各国解决经济危机的最后办法(这等于偷窃储户存款)。最近原材料价格上涨表明大家对通货膨胀的预期。 但是这几天原材料价格又跌了。 这是否说明通货膨胀不存在？我们以为， 去杠杆化（比如增加买房首付比例）可以减少流动性， 增加货币供应可以增加流动性。物价上涨与否取决于两者较量。由于风险控制的原因，去杠杆化在今后一段时间里还会继续。 但是从长远看，货币增加将决定未来物价必然上涨。

最近我们回顾了中国股市早期的情况， 豫园在一年内（1990－1991）上涨40倍，宝安上市前拆细―― 1股变10股（每股初始成本0.1元）， 不久又涨到10多元。除了企业当时成长好，一个重要的原因是通货膨胀导致资产涨价。1989年是通过膨胀非常严重的一年， 以至导致6.4风波。

深发展一开始募集资金时，面值20元发行50万股， 市值只有1000万。 那时候1000万就开能银行， 现在1000万连个像样的营业部也开不成。
　

所以，我们觉得通货膨胀风险极大。从短期看，投资股市有风险，但是长期看，其风险远小于存银行、买国债，或买看似收益很高的养老保险基金。
　

半年前我说过：“股市往往提前反映经济形势。等到经济形势最坏的那一天， 股市就已经超前上涨了。银行股和煤炭股是在他们业绩大增的时候下跌的， 同样， 它们将来也会在业绩下降的中后期上涨。”过去几个月的行情正是如此。
　

上次报告我说过：“有人认为， 这轮危机会和1929－1933年危机一样， 持续数年时间。 我们以为不会。主要原因是科技进步了， 信息传输、货物运输、机械加工、房屋建造，一切都加速了，创造财富太容易了，现在一年抵过去3年5年。国际能源和原材料价格降了，我认为中国的经济基本上不再有瓶颈，长远看中国股市会逐步走好。虽然我也认为一年内股市大涨可能性不大，但是，等一切变好了再投资，股票就不会这么便宜了。”我们现在仍然持有这种观点。

十几年的投资经验告诉我们，战胜市场最可靠的办法： 一是选择好股票； 二是高位轻仓， 低位重仓。企图抓主每一个涨跌，频繁买卖， 是我们做不好的方法。 我们见过不少炒短线的的高手，但是长期看，成功者极少。当然， 我们也要不断改进我们的操作， 比如及时根据基本面最新变化调整股票头寸， 把高估的股票换成低估的股票。

谢谢各位的理解和支持！我将加倍努力！



鲁晨光 2009-4-1凌晨
survival99@gmail.com