幸存者实验开放基金2008年年三季度业绩报告
1.本年度业绩和指数比较
2．从2007年年初开始和指数比较
注： H股指数的曲线中，2008年4月及更早的部分是深成指曲线。
3．基金当前投资
略
4. 回顾展望
首先， 我要为我的失误做深刻检讨。
去年年底， 我就料到今年股市要大跌。 但是我们仍然持有一定比例的股票。 因为我相信好股票的成长性会抵消指数的跌幅， 如同前几年的贵州茅台。 然而， 这轮跌势如此迅速， 如此巨大， 完全出乎我们预料。 我们的持股也不例外， 亏损巨大。特别是沪市指数从4000点开始往下跌的时候， 我们的亏损开始加速。。。。。。
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我们在8－9月份买进了H股看空涡轮，减少了亏损。因为前两个季度涡轮溢价太高，没有买进。回头看， 如果早点以较高的溢价买进看空涡轮， 结果也比现在好很多。以后H股风险较大时，我们应该通过涡轮和仓位两者控制风险。（注意：目前H股实际仓位大约等于 股票和涡轮总市值－看空涡轮市值×3）。
我们以为， 目前股价不仅仅反映股票未来盈利， 还反映市场资金短缺和投资人信心。 特别是香港股市， 受美国资金影响较大。高盛是比较成功的投资银行，但是也接受巴菲特那样苛刻的条件――以可换股债券形式介入， 不承担风险――可见市场资金短缺到什么程度。似乎许多人因为救急在不计成本抛售股票。我们决不能那样做。我相信我们所持股票按未来盈利算一定是低估的。只要我们能坚持， 就一定能迎来丰厚回报。
有种观点认为， 经济形式还没有到最坏的时候， 所以股票还没有见底。 我们不这样认为。 我们以为， 股市往往提前反映经济形势。等到经济形势最坏的那一天， 股市就已经超前上涨了。银行股和煤炭股是在他们业绩大增的时候下跌的， 同样， 它们将来也会在业绩下降的中后期上涨。
最近政府出台救市政策，使得股市止跌回稳。我们以为回购政策是非常实在的利好，沪市1800就是A股股市的底。H股就是再跌，也不会偏离近期底部7789太远。准备好资金， 逐步加仓， 应该是较好的策略。我们过去一贯的策略是：高位要小心，低位要大胆。我们对股市未来和对中国经济一样，充满信心。
7 结束语
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谢谢各位的理解和支持！我将加倍努力！
鲁晨光 2008-9-26