我从2002年开始管理朋友的一个港股帐户。一开始重点投资二板高科技股票，虽然分散， 还是亏损惨重，不到半年， 亏损20％以上。看来香港二板和国内法人股STAQ和NET市场一样。上市公司一旦没有再圈钱希望，业绩就会变差。 原因是业绩好还要分红，业绩差少付出。意识到这一点后，我于是改弦易帜，重点买H股及其窝轮。
我最早买进的窝轮是中海油看多窝轮， 那时候钱少，也看好中海油， 于是买了它的窝轮。结果赚了。
第二个让我赢利的窝轮是道琼斯指数沽空窝轮。正巧911事件发生，美国休市，美国人在香港市场买沽空窝轮控制风险，1毛多的沽空窝轮涨到4－5毛。我趁机脱手，3万多本金赚了10多万。 有朋友问：“你和本拉登有什么关系？”其实没有911，它也会下跌，只是下跌没有那么快。 后来的行情是：指数涨回去后，不久又跌倒911后的低点。
主要是因为上两次交易，我管理的港股帐户挽回了亏损。 后来我管的帐户业绩就一直远超过国企指数。
第三个让我盈利的窝轮是中国石油窝轮。看到巴菲特买中国石油股票， 我猜它涨多跌少， 于是买了它的看多窝轮。当时中国石油股票价格不到1.8元。可惜我赚了4毛多的差价就卖了。
让我赚得最多的窝轮是江西铜业窝轮。因为铜期货价格猛涨， 而铜股票上涨不多。 我当时的判断是：只要期货价维持不跌， 股票价格就会上涨1倍2倍。 所以我在和讯论坛提出买铜股票卖铜期货套利。我实际的做法是通过江铜窝轮重仓持有江西铜业H股，同时卖空铜期货，用以控制风险。这种方法在铜期货上涨阶期间的有段时间是亏损的，后来就一直盈利。江铜H股从8元上涨到30元，期货价格基本没变。我在江铜窝轮上的交易赚了近10倍。
失败的窝轮交易也不少， 但是亏损不多。最后一次大的失败是买中石油看多窝轮。 因为当时A股中石油价格是H股的两三倍，17元的认购价， 窝轮价2元多，最后股价跌倒12元以下，所买窝轮一文不值。好在金额占总投资比例不大。
2007年我管的这个H股帐户不到一半资金买窝轮，整体盈利接近5倍，后来股市下跌， 因为减仓，仍有3.5倍的战果。
关于窝轮交易，我的经验是：首先看溢价――越小越好，其次看杠杆――越大越好。
以前香港窝轮溢价比例很小，溢价小于5％的窝轮很多。自从有了港股直通车消息以后， 窝轮溢价大增，以至于我很长时间不看窝轮了。
然而，不看窝轮是我的一个重大失误。2008年1-7月，虽然我管理的账户仓位不重， 但是还是遭受了重大亏损。2008年8月开始，我开始不断加仓， 同时买了不少看跌窝轮（中国石化、中国平安、 恒生指数…..的看跌窝轮）对冲。 因为买了看跌窝轮， 在随后的两个月的暴跌中， 我保存了实力。 9月27日前后，我卖光看跌窝轮，满仓股票，从而炒了一把底。2009年2-3月，我在重仓H股的同时，买了汇丰控股和中国平安的看跌窝轮和熊证， 因为汇丰跌得较多，对冲效果很好。
2009年6月初， 我重仓H股港股的同时买了恒生指数的熊证，结果在恒生指数不断上涨的情况下，熊证一个个被打爆。 看来用熊证对冲还是不如窝轮可靠。
到2009年6月底，这个账户2008年的亏损都赚回来了。看跌窝轮和熊证功不可没。
（初稿写于2008年年初。2009年6月底修改补充。）