铜股票和铜期货套利

今年(2006年)年初，我在和讯论坛发了一个帖子：《铜股票和铜期货套利实验》.这是分散投资反相关品种，从而控制风险的的最好例子。帖子内容是：

“铜期货一再创新高。可是铜股票刚刚爬出地下室。如果能生产铜，卖空交现货，那就稳赢。散户能做的是：买进铜股票， 同时卖空远期期货。近似于现货套利。但是有风险。现在江西铜业股价5.6元，云南铜业股价4.3元， 6月沪铜期货41820元/吨。假设买10万股云南铜业，卖空2手铜（10吨）。看看半年后如何。”

有网友说：“那不是陪太子读书吗？索罗斯说，看准了，就下狠的，看不准的，一点都不做。”

我说：很难看准。索罗斯打压香港股市之前也大量买进香港公用事业股。因为铜股票价低，所以我主张做多股票。 期货只是控制风险用的。实际做法股票多些。到一定时候可能期货做空更多。实验采用固定比例， 为的是解说方便。

将近三个月过去了（今天是2006年3月25日)，铜期货价格是48720元/吨。云南铜业股票价格是5.19元， 因为股改10送3，复权价格是5.19*1.3=6.75,

按期货保证金是10％算，投资成本不到48万，三个月不到，盈利超达36%,而且风险极小。 因为股价随铜价下跌时， 期货盈利可以弥补股票亏损。（网上后来提出把云南铜业换成江西铜业－－因为当时认为江西铜业铜矿资源好些，业绩和铜价更加相关，实际效果相差不大）。

有人会说， 不卖空期货不是赚得更多。 我说，时的， 但是谁能看得准， 知道股价一定会大涨？ 正是因为大家都看不准， 股价当初才那么低。有了期货反向操作，看不准风险也不大也。

为什么索罗斯从事高风险投资仍然取得较好几何平均收益或者说复利？ 原来就是因为他通过反向操作控制了风险。使得业绩每年稳步增长。