如何利用石油期货远近差价套利

    2005年5月， 我在和讯期货论坛上发了一个帖子：《惊看石油期货行情大甩尾》， 内容是：

    两年前， 美国攻打伊拉克， 美国轻原油达到40元一桶，可是远期石油期货（比如2008年12月的期货）只有23元一桶。两个月前，近期期货接近60元一桶时，远期接近50元一桶。 这已经显示远期追赶近期的迹象。最近， 远期价格超过近期价格的趋势以前很明显了。比如：近期6月份的期货价格跌倒46.8元; 而2007年12月期货价格高达49元；20010年的价格和近期价格接近。 看来远期逐渐超过近期，已是大势所趋。
    为什么会如此？原来是基本面使然。在过去的每一次石油价格大涨后，都有增产――过剩――下跌。美国攻打伊拉克，大家带着同样的预期，买近卖远套利者众。谁知道这一轮原油期货价格上涨和往年不同。由于资源逐渐枯竭，增产速度缓慢，以至于出现了两年来令许多人意外的大涨行情。 虽然近期石油库存增加，但是石油资源枯竭的阴影仍未消除，所以近期跌了，远期下跌很少。
    如果我们把不同交割时间的石油期货价格连成一条线，那么，过去的价格是近高远低，有如一条下拖的尾巴。现在看来，这条下拖的尾巴正在往上甩。要储备战略石油吗，要套利吗，请你留意这条尾巴。
    注：笔者两年前就在网上谈及：“远低近高不正常，现在是通过买远期期货，充实虚拟战略油库的好机会”，一年前就在网上和报刊发表文章指出这一趋势，并提出卖近买远策略。参看网页：
    《美国石油期货探险记》 http://www.survivor99.com/xcz/newpaper/oil.htm 
    《中航油事件深层剖析》 http://www.survivor99.com/xcz/newpaper/zhy.htm

上两篇文章中部分内容在证券市场周刊上发表过。

   在大势涨跌看不准的情况下，做多远期同时卖空近期就是很好的套利策略。下面是我的实战记录。

   到了2007年1月， 这条尾巴已经明显上翘了， 远期价格超过近期高到8元一桶。而早先远期比近期低于约10元一桶。

   当然，这样做也是有风险的， 那就是战争和自然灾害会导致近期石油期货大涨，涨幅超过远期。 为了避免此类风险， 不卖空半年类而卖空一年后的石油期货是较好的选择。

   以较低的风险获取较为稳定的利润，实现较高平均复利或几何增值， 上述套利是较为典型的战例。